하락장이 주는 두려움은 무시할 수 없는 현상입니다. 10월 이후 여러 이슈들이 소매 지표의 약화를 예상하게 만들었고, 미국채 10년물 금리의 상승이 멀지 않다는 전망이 제기되었습니다. 그 중에서도, 10년물 금리의 안정이 현재 가장 중요한 반등 조건으로 여겨집니다.
KOSPI 지수의 경고
9월 마감을 기준으로, KOSPI 지수는 5개월 동안의 지지선을 넘어섰고, 이는 시장에 경고음을 울렸습니다. 미국의 장기채 금리가 연속적으로 고점을 찍고, 달러가 강세를 보이는 가운데, 인플레이션 목표치는 아직도 도달하기에는 멀어 보입니다. 이러한 상황은 지난 8월부터 자산 가격의 하락을 이어가게 만들었고, 이는 시장의 두려움을 비관론으로 바꾸어, 추가적인 매도를 유발하였습니다.
인플레이션의 문제점
인플레이션의 둔화는 받아들여질 수 있지만, 문제는 미국의 장기채에 있습니다. 미국채의 발행량이 증가하는 가운데, 중국과 사우디 아라비아의 미국채 수요가 감소할 것이라는 우려와 인플레이션 둔화의 확인이 아직 이루어지지 않았습니다.
시장의 변화
지난 8월, 미국채 10년물 금리가 새로운 고점을 찍었고, 오일 가격의 상승이 시작되었습니다. 이로 인해, 시장은 포지션 정리와 함께 가격 움직임이 과격해졌습니다. 시장은 현재 상황에 대한 대응 방안을 마련한 것으로 보입니다. 인플레이션은 2%의 목표치로 돌아가기 어렵다는 경고와 함께, 장기 금리가 상승하면 위험 자산은 하락한다는 것이 그 대응 방안입니다.
트루플레이션 지수의 안정
트루플레이션 지수는 10월 4일을 기준으로 2.4%의 안정적인 하락세를 보여주고 있습니다. 고금리는 시간이 지나면서 가격 하락의 압력을 주게 됩니다. 그렇기 때문에, 4분기에는 서비스와 주거 항목에서의 가격 하락 추세를 주의 깊게 관찰해야 합니다.
시장금리의 중요성
중요한 것은 ‘정책금리’가 아니라 ‘시장금리’입니다. 정책금리는 결국 시장금리에 영향을 주는 도구로 사용됩니다.
현재의 금리 상황
미국 장기채의 시장금리가 연중 최고치를 찍는 가운데, 미국채 발행이 가속화되고 있습니다. 이로 인해 시장 유동성이 줄어들고, 위험자산의 가격이 불안정해지고 있습니다. 이를 안정화하기 위해서는 국채 가격의 안정과 금리의 하락이 필요합니다.
국채 가격 안정의 계기
- 가격이 핵심입니다. 국채 금리가 상승하면, 가격이 하락하여 매수세가 생길 것입니다.
- 중국이나 사우디와 같은 대형 매수자를 대체할 세력은 당장 보이지 않습니다. 이 문제를 해결하려면 미연준이나 미국 정부의 개입이 필요합니다.
- 현재의 금리 수준을 판단하기 위해서는 인플레이션 수치의 하락이나 경제 지표의 둔화가 필요합니다.
경제 지표와 미래 전망
급격한 경제 지표의 악화는 경기침체로 이어질 수 있습니다. 따라서, ‘소프트랜딩’이라는 전략이 필요합니다. 고용 시장은 아직 안정적이며, 다가오는 이슈들이 소매 지표에 영향을 줄 것으로 예상됩니다.
2023년의 경제 전망
2023년은 대체로 긍정적인 시장 상황이었으나, 9월부터 조정장이 시작되었습니다. 과거의 통계에 따르면, 금리 동결 후 금리 인하까지의 평균 기간 동안 여러 사건이 발생했습니다. 현재의 어두운 시기를 겪고 있지만, 미국채 10년물 금리의 상한은 멀지 않다고 생각합니다.
